As taxas caem como medos do mercado fraqueza económica
Por Floyd N
Em 2010 começou, não havia quase unanimidade nos círculos financeiros , em pelo menos uma coisa: As taxas de juros foram se a subir durante o ano.
Zich John Bloomberg News /
Traders na Chicago Board of Trade encomendas após o Federal Open Market Committee , disse que iria comprar Treasuries .
Bem pelo contrário . Como Dia do Trabalho abordagens, as taxas de juros entrou em colapso, mergulhando junto com otimismo econômico.
Que por sua vez de eventos, que tem chocado aforradores e investidores atordoados, parece indicar que preocupa mercados financeiros estão girando em um sentido muito diferente das de muitos governos.
Os governos estão buscando maneiras de reduzir os défices orçamentais , temendo que, sem austeridade poderiam ir tão longe em dívida que nunca seria capaz de pedir um novo empréstimo . Os investidores nos mercados financeiros parecem estar muito mais preocupado com a possibilidade de renovação recessão e um general deflação que poderia enviar os valores dos ativos e os preços para baixo.
Essa reação do mercado é o oposto do que aconteceu no final de 1970 e início de 1980 . Então, " vigilantes bond "foram relutantes em investir em Estados Unidos Tesouro títulos , porque temiam inflação galopante. Sua recusa levou até as taxas de juros que o governo teve de pagar a sua dívida e levou a Federal Reserve, Nos termos do Paul Volcker A., para fazer a guerra contra a inflação mesmo que isso significasse asfixiando o crescimento econômico.
Agora, longe de mostrar uma certa relutância em financiar o governo norte-americano , os investidores estão buscando segurança e evidentemente acredita dívida do governo americano é o investimento mais seguro possível. Eles se apressaram a enviar dinheiro para o Tesouro , reduzindo os custos dos empréstimos para o governo.
Ao final de 2009 , as taxas de juros caíram para níveis que se pensava inconcebível. O rendimento anual em uma nota de Tesouraria de dois anos caiu abaixo de 1 por cento. Mas desde então negociadas pouco acima de um meio por cento.
Talvez os investidores estão nervosos porque temem que os governos vão oscilar muito em relação austeridade. Quando as economias enfraquecidas três anos atrás, falar imediatamente virou-se para estímulo econômico. Desta vez, grande parte da discussão em Washington, assim como em muitas capitais europeias, tem-se centrado na necessidade de reduzir os gastos e déficits , em detrimento da possibilidade de que um estímulo adicional pode ser necessária para evitar uma nova crise mundial.
O novo governo britânico anunciou planos para redução das despesas destinadas a acentuada redução déficits eo endividamento do governo , assim como o Banco da Inglaterra disse que a perspectiva de crescimento está diminuindo.
falcões do déficit está se inclinando para a frente nos Estados Unidos também. "Muitos americanos ea maioria dos senadores acham que o nível da dívida pública federal atingiu níveis de crise ", o senador Lamar Alexander, Um republicano do Tennessee , disse em um debate no Senado no mês passado, acrescentando que a dívida " ameaça a segurança do nosso país. "
Grande parte da nova preocupação internacional sobre os gastos do governo foi motivada pela crise da dívida grega este ano. Ele evitou padrão somente com a ajuda de outros países europeus. Essa ajuda foi condicionada à Grécia concordando com um forte programa de austeridade , para ser controlada por um grupo que inclui representantes dos Fundo Monetário Internacional.
O I.M.F. tem muitas vezes prescritos austeridade para os países em dificuldade, mas na semana passada dois altos funcionários do fundo procurou diminuir a pressão para redução de gastos nas principais economias . Eles desafiaram a percepção de que os orçamentos nacionais estão em apuros por causa dos salvamentos e programas de estímulo fiscal que foram adoptadas para combater a crise financeira.
" Os problemas de hoje da dívida ", escreveu Olivier J. Blanchard , economista-chefe , e Carlo Cottarelli , diretor do fundo de assuntos fiscais , em um ensaio publicado no Financial Times , o resultado não "da forma como a política fiscal foi controlado durante a crise, mas de como ele foi mal administrada antes da crise. "
Países , segundo eles, deveria ter feito uma poupança , quando os tempos eram bons . Os dois funcionários alegaram para contenção de impor programas de austeridade agora , defendendo a adoção de reformas fiscais que terão o seu maior impacto nos anos posteriores.
Os problemas que enfrentou Grécia não poderia se reproduzir com precisão , tanto nos Estados Unidos ou Grã-Bretanha. Ambos os empréstimos em suas próprias moedas , que poderá imprimir , se os outros estavam relutantes em fazer empréstimos.
Seria desastroso se um ou outro país chegou a um ponto que os investidores abandonaram, ou até mesmo elevou as taxas de juros drasticamente, escalando para trás o seu apoio. Mas precisamente o contrário que aconteceu este ano.
Que as taxas de juro desceram é uma boa notícia em muitos aspectos. "Há ", disse Sal Guatieri , economista sênior da BMO Capital Markets, "sempre as pessoas que têm empregos que podem tirar pleno partido das menores taxas de juros para tomar emprestado e gastar. "
Mas agora que o impacto pode ser enfraquecido por dois fatores , talvez aumentando a necessidade de estímulo fiscal.
Em primeiro lugar, há muitos que não vai ser ajudado. Homeowners com eqüidade ampla e renda podem refinanciar suas hipotecas em baixas taxas de registro , que caiu para 4,4 por cento na semana passada. Mas os milhões de proprietários de casas ou falta de renda suficiente ou têm casas já não vale o que está em dívida sobre a hipoteca . Eles não podem refinanciar.
E enquanto os custos de empréstimos do governo caíram nos países considerados mais seguros pelos investidores, que aumentaram em alguns outros. Alemanha paga agora 1,4 por cento em empréstimos de cinco anos , enquanto a Grécia paga mais de 11 por cento. A economia alemã está crescendo , enquanto a recessão está piorando grego.
O segundo fator negativo das taxas de juros mais baixas agora é mais difícil de quantificar, mas podem ser de importância crescente . Aquelas pessoas que dependem de suas economias para garantir um rendimento agora ganham muito menos de sua economia do que costumava receber. Alguns evitar quedas acentuadas de compra de certificados de longo prazo de depósito dos bancos. Mas, como os CD's maduros , os bancos estão oferecendo preços baixos , mesmo em depósitos de longo prazo .
O desencanto crescente com os gastos do governo levou a falar do mundo chegar a um desfecho " keynesiano ", como Anthony J. Crescenzi, um estrategista da Pimco, uma firma de investimento de grande porte, colocá-lo neste verão. Nesse momento , os países que necessitam para salvar bancos e estimular as suas economias seriam incapazes ou não querem fazê-lo.
O movimento do Federal Reserve na semana passada , na qual se comprometeu a comprar uma pequena quantidade de títulos do Tesouro, Mostrou a sua determinação de agir, mas " pode ter agravado os receios ", disse Dean Maki, economista- chefe Estados Unidos para Barclays Capital. "O Fed parece ter degradado significativamente suas perspectivas econômicas ", mas a sua mudança de política "apareceu bastante menor em comparação. "
Menores taxas de juros já estão ajudando algumas empresas. I.B.M. está pagando apenas 1 por cento, para tomar emprestado US $ 1,5 bilhão para três anos. E como alguns de busca investidores para melhores rendimentos, muitas empresas estão se beneficiando . Na semana passada, um recorde de 14,3 bilhões dólares americanos de novos títulos foram emitidos em todo o mundo por empresas com ratings de títulos inferiores grau de investimento, Thomson Reuters relatado.
Ao mesmo tempo , questões novas ações declinaram. Ainda assim, os preços das ações são um pouco abaixo de onde estavam , no final de 2009, quando muitos analistas esperavam uma recuperação melhor do que parece estar se desenrolando. As novas preocupações manifestaram-se mais do que os preços dos títulos nos níveis de estoque.
Economia é uma disciplina reconhecidamente incerto. É possível que um relatório de emprego surpreendentemente forte , ou algum outro evento imprevisto , poderia começar a dispersar o névoa de pessimismo econômico que tomou conta dos investidores e enviou as taxas de juro para mínimos históricos .
Mas, por agora , os mercados financeiros parecem ter medo de recessão e deflação muito mais do que o medo déficit .
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